2月以來，GhatGPT持續火爆席卷全球, 全球資本市場反應熱烈。美股科技巨頭紛紛高調入局，A股相關概念板塊和公司更是一路狂飆，從信創、計算機、動漫游戲、人工智能、數字經濟，以及消費電子、半導體芯片，整個TMT產業鏈都被chatGPT催熱，輪番上漲。截止2月8日收盤，chatGPT概念股云從科技、海天瑞聲相繼實現股價翻番，漢王科技一度觸及“八連板”。
過高的熱度也引起了監管部門的注意。隨著監管介入，從2月9日開始，ChatGPT概念的熱度有所降低。相關概念股都出現了不同程度的跳水。2月10日截止當天收盤，漢王科技跌5.76%，三六零斷板，海天瑞聲早盤漲超10%，午盤跳水收跌超1%，恒爍股份、格靈深瞳、天娛數科等多股炸板。
不過，本周一（2月13日），ChatGPT板塊在走低后依然獲得資金回流，相關個股全線反撲。鴻博股份5連板，天娛數科、博彥科技雙雙反包漲停，高標龍頭海天瑞聲也再漲超9%，云從科技、漢王科技也紅盤上行，格靈深瞳也低開高走，最終紅盤報收。此外，前期表現相對平穩一些的拓爾思，今天盤中一度20cm漲停，再創本輪行情新高，最終大漲17%。
周一晚間北京日報消息，北京市經濟與信息化局在北京人工智能產業創新發展大會上正式發布《2022年北京人工智能產業發展白皮書》，相關負責人表示，本市將全面夯實人工智能產業發展底座，支持頭部企業打造對標ChatGPT的大模型，著力構建開源框架和通用大模型的應用生態。加強人工智能算力基礎設施布局。加速人工智能基礎數據供給。
此次受ChatGPT概念影響的公司業務大多與大數據、AI相關，或受前期投入大的行業特征影響，如漢王科技、云從科技等部分企業均處于尚未盈利的狀態。
從產業角度來看，類ChatGPT技術的研發仍需持續投入，且商業落地模式也尚未明確。鑒于ChatGPT指數今年以來，漲幅已經達到49.08%，加之當前內部個股漲跌互現，已有分化態勢，有分析人士指出，整體板塊的主升行情或將接近尾聲。
對此，方正富邦證基金權益投資部副總經理喬培濤做客《鈦牛了，股市！》第三期時認為，ChatGPT技術非常有發展潛力。它是AI領域中最近最容易實現的一個方向，現在已經可以在實際工作中應用，可以產業化落地，有真實的應用場景，譬如幫助我們程序員更快的了解之前不熟悉的程序代碼，幫助文案工作者更快更方便的提出文案框架，幫助提高客服等工作崗位的工作效率，更多的替代人力等。
他指出，當然也要看到chatgpt的技術本源使用了transform模型，仍然是深度學習類模型的一部分，沒有擺脫大數據投喂、大資源培訓，甚至雇傭專門的人力來進行訓練模型。另外也要認識到它的缺陷是無法進行推理，不能進行變通等。從人工智能階段上來說，基本可以看做弱人工智能向強人工智能前進的一步，但距離科幻小說中展示的超人工智能還比較遠。
鈦牛了，股市！
TMT板塊今年有望成最強主線
下階段更看好電子與傳媒
分析人士認為，受人工智能相關的各類科技消息提振，以AIGC、GhatGPT為代表的數字科技板塊表現活躍，且其景氣度逐步擴散傳導，多個細分方向行情近日輪流演繹，相關個股也迎來明顯上漲。目前來看調整也是在板塊大熱后的回調，并不代表結束，這里可以關注是否有新的板塊以及新龍頭出現，帶動概念板塊再度騰飛，回調反而是低點介入的好機會。
喬培濤表示，TMT 板塊是今年最有希望的板塊之一。原因是，經過兩年多的調整，板塊本身調整比較充分、估值不高、預期也比較低。同時，目前TMT行業的產業周期也處于底部。雖然現在的各項數據，像消費電子里手機的銷量、半導體的庫存、價格等等，表觀上仍然不太理想，有些甚至還在下跌。但是預計到今年三季度附近，消費電子和半導體可能進入產業周期的拐點。
他指出，市場往往會提前反應，因此可能不會等到真正拐點到來，整個板塊就會有所啟動。所以，在當前板塊處于上漲動力下大于下跌動力的狀態下，一旦有這種主題概念的催化，往往會提前發動行情。
對于2023年后續細分賽道行情，他相對更看好電子、其次是傳媒，然后才是計算機等。原因是，一方面目前電子的預期最低，還處于產業周期拐點的左側，但已開始進入尾聲。另一方面，電子往往是新技術、新產業引用的龍頭。類比于移動互聯網產業的發展，因為先有了智能手機 iPhone 4的爆發和普及，后面才有了比如手游、地圖、外賣打車、長視頻、短視頻等等一系列應用的爆發。如果沒有 iPhone 4，可能這些都無從談起。未來新技術的發展也是如此，先要有好用的硬件，才能看到新應用的爆發。
相比之下，計算機經過去年四季度到今年一季度近兩個季度的反彈，市場預期已經較高，包括板塊中很多股票的漲幅都很大。但是它的業績驗證可跟蹤性比較差，因為計算機公司有一個特點，就是往往四季度的業績占全年很大比重，而一、二季度的業績占比就非常小，很難通過一季報看出全年業績趨勢到底怎么樣。所以近期的上漲更多體現了一種預期和主題的推動。
在ChatGPT出圈之前，元宇宙一直是科技圈最靚的仔。不過，就在2月初，微軟被媒體爆出已經解散了四個月前組建的工業元宇宙團隊，團隊中所有100名員工已經全部被解雇。而在此之前，微軟CEO納德拉在1月舉辦的達沃斯世界經濟論壇上表示，微軟正在迅速推進OpenAI的工具商業化，計劃將包括 ChatGPT、DALL-E 等人工智能工具整合進微軟旗下的所有產品中，并將其作為平臺供其他企業使用。
微軟此番拋棄元宇宙 All in ChatGPT的舉動，令本就在2022年表現慘淡的元宇宙更加涼涼。不過，喬培濤認為，在元宇宙領域，不管是云游戲還是虛擬現實，技術本身的實現難度比AI要容易得多。比如現在虛擬現實的軟硬件都已經在生產和使用，只是產品性能還有待提升。而ChatGPT目前是第一次應用大爆發，在應用過程中就會發現相關技術和產品還不成熟，離真正的使用還有比較長的距離。所以從落地的過程來看，元宇宙或者虛擬現實會比人工智能更快更早。
他進一步指出，新一波技術浪潮正是以AR、VR、MR為代表的各種虛擬現實技術和AI技術的落地為兩條主線。這兩條主線一旦聯合起來將會給人類帶來核彈級的沖擊，人類社會的生活和生產方式會因此發生劇變。
華泰證券研報顯示，根據OpenAI測算，自2012年以來，全球頭部AI模型訓練算力需求3～4個月翻一番，每年頭部訓練模型所需算力增長幅度高達10倍。AI深度學習正在逼近現有芯片的算力極限，也對芯片設計廠商提出了更高要求。
在節目中，德邦證券產業經濟首席分析師李浩指出，當前美國互聯網、半導體產業鏈進入了下行周期。美國是全球創新的領頭羊，一旦它減速，全球的科技創新速度都會減慢。同時，美國現在的高利率對科技創新融資也是一個巨大的沖擊。
他認為，這樣的外部環境對中國科技是一個巨大利好。因為盡管過去改革開放40多年來，中國的產業結構在逐漸升級，但與美國高速的科技發展相比仍然相對落后。一旦美國慢下來，中國的技術發展就有機會彎道超車。像最近幾年，中國在新能源賽道上就踏準了時間窗口，把握住了戰略時機，新能源技術和產品層出不窮，在全球都處于領先地位。
他進一步指出，美國半導體產業發展和投融資的減速，對中國半導體產業發展國產替代是一個很好的機遇，中國加強半導體先進制程的產能投資已是大勢所趨。因此，他更看好半導體產業鏈中與先進制程相關的細分賽道以及與新能源車相關的車用芯片，短期可能還是處于一個相對底部的狀態，但是長期會有不錯的上漲空間。
美國科技下行周期或持續5-10年
有色周期板塊大行情剛剛開始
國際貨幣基金組織(IMF)日前大幅提高2023年中國經濟的增長率，進而提升全球經濟的增長率。預計2023年中國經濟將增長5.2%，對全球增長的貢獻將達到1/4。市場普遍預計，隨著經濟的復蘇，終端市場需求復蘇有望帶來金屬需求回暖。
此外，有色金屬相關上市公司2022年度業績增長預期大幅優于市場整體平均水平。根據數據統計，有32家有色行業上市公司預告凈利潤同比增長下限超50%；19家公司預告凈利潤同比增長下限超100%。其中寧波富邦預增上限高達61倍，融捷股份預增上限超37倍，吉翔股份預增上限超29倍。
今年1月，超過100股的北上資金持倉增加了1倍以上，其中有色金屬行業最受青睞，有8股被加倉超1倍，合計凈買入19億元，位居行業第一。而1月整個有色金屬行業獲得北上資金逾122億元凈買入，也位居前列。
對此，李浩表示對2023年周期板塊非常樂觀。因為從歷史經驗看，美國在科技下行周期中通常會在居民端加杠桿來對沖盈利增速的減緩。由于美國的低端制造業不發達，在這個階段一般會對外形成非常強的貿易逆差。美國形成的貿易逆差本質是給非美國家釋放大量需求，而非美國家獲得這些需求以后，會帶動比較傳統的制造業，特別是以鋼鐵、煤炭為代表的這些基礎工業的大幅增長。
在過去3年疫情期間，全球資本開支不足，一旦美國的需求能夠持續地釋放出來，整個工業品、黃金、貴金屬，都會非常強勁，價格彈性也會比較大。而從股票盈利特征看，有色板塊、特別是銅、鋁等這些細分板塊盈利可持續性更強，更具優勢。
李浩表示，現在市場普遍觀點是認為短期美國經濟要衰退，會導致美國的利率下行，美元指數下行，因此會推動黃金和有色價格的上漲。這是一個很短周期的觀點，我們認為美國在 5 到 10 年的維度上可能都處在科技周期下行和居民杠桿率的上行周期，強度也很大。所以從長周期維度去看，周期品現在應該只是剛開始。目前美元現在反彈，我覺得是一個非常好的介入的機會。
A股適度調整后仍將上漲
2023新能源賽道最大機會看風電
2月以來，A股進入了休整階段，指數持續小幅調整，外資也結束了 1 月份以來連續 17 。對于后續市場走勢，喬培濤認為，從長周期來看，我國居民資產配置從地產向資本市場這種轉移，尤其是向權益市場的轉移才剛剛開始，A 股市場仍具有很大的發展潛力。
從短期來看，特別從去年 10 月份到現在，第一波反彈比較大，尤其是像食品飲料等一些板塊反彈都比較可觀，反彈幅度達到 40%- 50%。今年元旦以來，公募基金的單日收益中位數一度達到 6. 8%，是過去十年中同期的歷史高點。
現階段外資持續流入已經開始放緩，而公募基金在去年四季度時倉位已經相對較高，短期存量資金再向上提高的空間并不大。目前新基金發行狀況也沒有太大起色，所以市場當前出現適度調整很正常。但總體說來，調整之后仍然看好今年未來時間的A股表現。
此外，前幾年大火的新能源賽道從去年高位回調下來，今年的表現也較為低迷，市場分歧不小。喬培濤認為，2023年將會有越來越多的資本和品牌進入新能源整車領域，會使該賽道更加內卷，競爭激烈。像比亞迪這樣的龍頭企業面臨的競爭格局只會越來越激烈，而不是越來越輕松。從PB的歷史百分位看，很多新能源整車企業的估值也依然在高位。“所以現在是不是可能會是它們的高光時刻，我們拭目以待。我覺得兩年之內肯定會看到分曉。”
李浩則認為，過去幾年新能源領域經歷了一輪巨大的產能擴張，股價表現也漲幅巨大。經過去年的大幅回調之后，當前包括鋰電池、光伏組件像光伏玻璃的利潤率已經已經回到了2019 年初的一個水平。考慮到目前中國新能源產業仍具備全球競爭優勢，這樣的利潤率水平仍可持續。
因此，所以從盈利增速的角度、從估值水平和當下的景氣周期的位置來看，他認為一些頭部的新能源公司仍具有一定的成長性。當然不可能再像過去三年里這種動輒翻倍甚至翻幾倍，但是可能會是一個較為穩定的、可持續的上漲過程。此外，從peg角度來看，像鋰電池、光伏組件的估值水平已經很低，現在應該是比較合理的位置。
而在光伏和風電兩大清潔能源賽道中，喬培濤更看好2023年風電板塊的投資機會。他指出，光伏在今年會出現巨變，主要是在硅料這個環節。從去年的極度緊缺到今年的嚴重過剩，這種供需關系如過山車一般的情況在人類工業歷史上也很罕見。硅片環節的情況也是如此。而去年全行業的利潤主要留存在硅料、硅片兩個環節，電池片和組件基本上不掙錢。所以有些去年掙大錢的公司，今年會出現業績大幅下滑，甚至不排除明年虧錢的這種可能。
他進一步指出，從目前的產業數據來看，風電可能是今年增速提速最快的一個子行業，裝機量可能會有翻倍的增長。風電產業鏈的很多環節都是重資產行業，擴產周期會比較長，所以它一定會在某一環節形成瓶頸，只是現在我們還不能確定到底環節瓶頸出現在哪個地方。
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