（報告出品方/作者：中郵證券，李帥華）

1 鈉電池優勢明顯，商業化在即

1.1 鈉離子電池優勢在于成本低、資源豐富

鋰資源短缺，鈉含量豐富優勢體現。早在 20 世紀 80 年代，鈉離子電池就已經被短暫研究 過，但是由于當時鋰離子電池在能量密度方面更具有明顯的優勢，廣泛應用于商業化生產中， 因此鈉離子電池的研究工作被擱置了。近年來，由于鋰資源短缺造成鋰離子電池的成本增加， 限制了其在大規模儲能設備領域的應用。因此，原料豐富且成本低廉的鈉再次引起了科學家們 的興趣。在元素周期表中，鈉與鋰是處于同一主族且具有相似物理化學性質的金屬元素，地球上的 鈉資源儲量非常豐富，元素含量約為 23000ppm（鋰含量僅約為 17ppm），豐度位于第 6 位， 且分布于全球各地，可完全不受資源和地域的限制。所以在資源方面，鈉離子電池比鋰離子電 池具有更大的優勢。

鈉離子電池結構和原理類似鋰電池。鈉離子電池主要由兩種不同的鈉嵌入型材料（正極材 料、負極材料）、電解液、隔膜等關鍵部件組成。充電時，鈉離子從正極材料中脫出，經過電 解液，隔膜，最后嵌入到負極材料；與此同時，電子經外電路從負極流向正極。放電過程則與 充電過程相反。可以看出鈉離子電池的工作原理和鋰離子電池基本類似，也是一類 “搖椅式電 池”。鈉離子電池正、負極材料體系在電池產品中起決定性因素，電解液/隔膜主要與正、負極 材料體系進行選擇匹配使用，因此，正、負極材料體系也直接決定了電池最終的性能指標。

硬碳負極的研發，鈉電池逐漸走向成熟。1970 年到 1980 年間，整個鈉電行業處于研發階 段，開始出現高溫硫鈉電池以及 NaMeO2 正極；1980 到 1990 年，開始將鈉電應用到動力和儲 能方面，發明了高溫鈉離子電池，但此時缺乏穩定的負極；1990 到 2000 年，儲能應用研發逐 漸減少，鈉電研發進程放緩，轉而鈉-氯化鎳電池開始發展；從 2000 年發現硬碳負極材料開始， 整個鈉電行業實現了研發突破。國內鈉電池進展迅速，已經進入商業化前夕。2010 年，中科院開始發現鈉離子電池，成 為國內最早涉及該領域的組織機構；2017 年，國內首家專注于鈉離子電池開發與制造的企業 中科海納成立；2018 年，中科海納首輛鈉離子電池低速電動車亮相，同年，浙江鈉創新能源 有限公司注冊成立；2019 年，鈉創新能源全球首條噸級鐵酸鈉基正極材料生產線完工，同年， 中科海納首座鈉離子電池儲能電站問世；2021 年，中科海納全球套 1MWh 鈉離子電池光儲充 智能微網系統成功投入運行，同時期，鈉創新能源發布全球首套鈉離子電池-甲醇重整制氫綜合能源系統，而且寧德時代發布第一代鈉離子電池，其能量密度可達 160Wh/kg。

1.2 政策大力支持，推動產業鏈逐步完善

鈉離子電池近年來受到了政策大力支持。鈉電池是鋰電池的有效補充，近年來技術也逐步 成熟，產業鏈企業逐步有小批量出貨。從政策層面，國家各部委以及地方政府出臺了多項政策 鼓勵多種儲能技術并行發展。國家開始推動鈉離子商業化，各項細節逐步完善。2021 年 10 月 12 日工信部答復《關于 在我國大力發展鈉離子電池的提案》中表示，鋰離子電池、鈉離子電池等新型電池作為推動新 能源產業發展的壓艙石，是支撐新能源在電力、交通、工業、通信、建筑、軍事等領域廣泛應 用的重要基礎，也是實現碳達峰、碳中和目標的關鍵支撐之一。工信部表示，下一步將在“十四五”相關規劃等政策文件中加強布局，從促進前沿技術攻關、 完善配套政策、開拓市場應用等多方面著手，做好頂層設計，健全產業政策，統籌引導鈉離子 電池產業高質量發展。科技部將在“十四五”期間實施“儲能與智能電網技術”重點專項，并將鈉 離子電池技術列為子任務，以進一步推動鈉離子電池的規模化、低成本化，提升綜合性能。

2 鈉電池產業鏈建立完成，各項環節基本定型

2.1 正極：層狀氧化物綜合性能好，開始成為主流

鈉離子電池主要的正極材料有過渡金屬氧化物、普魯士藍，聚陰離子等。正極材料是影響 電池能量密度、循環壽命等關鍵組部件，優秀的鈉離子正極材料應該具備：（1）原材料成本低， 制備工藝簡單，更好的發揮鈉離子電池成本低的優點；（2）具有氧化還原電對并且氧化還原電 位夠高，有利于提高鈉離子電池的能量密度；（3）電子和離子傳導速率高，能實現快速的充放 電；（4）材料結構穩定性高，在鈉離子脫嵌過程中結構不發生相變或相變可逆性高。目前研究的最多的正極材料主要是以下三種：過渡金屬氧化物、普魯士藍/白化合物，聚陰離子。

過度金屬氧化物能量密度高，是當前鈉離子電池的主流正極。過渡金屬氧化物正極材料 （NaxMO2，x≤1，M=過渡金屬元素及其組合）由于其合成方便、能量密度高的優點，以及與 已經商用的鋰離子電池正極材料結構類似，所以被廣泛認為是最有希望商業化的材料。根據分 子式中鈉含量的差異，過渡金屬氧化物正極材料可分為兩類：隧道型過渡金屬氧化物（NaxMO2， x≈0.44）和層狀過渡金屬氧化物（NaxMO2，0.5≤x≤1）。隧道型氧化物正極材料，顧名思義其晶體結構是呈隧道狀，隧道型氧化物正極雖然又穩定 的結構，但是其鈉離子點位較少，能量密度較低。層狀氧化物正極材料 NaxMO2 的結構是由 MO6 三棱柱/八面體組成過渡層，形成可供鈉離子脫出/嵌入的二維傳輸通道，鈉離子則會占據 這些通道中的位點形成鈉層，具有合成工藝簡單、能量密度高、優秀的倍率等特點。目前層狀 氧化物正極材料已經大規模應用在鋰電池領域，預計也會成為鈉離子電池的主流方向。

普魯士藍具有較好的穩定性，但循環壽命較差，生產過程不環保。普魯士藍化合物 KFe[Fe(CN)6]是一種典型的立方晶體結構，其所有的金屬離子位于立方體頂角，Nax MFe(CN)6 （M=Mn、Ni、Co、Zn、Cu 和 Fe 等）普魯士藍類似物材料由于具有開放的三維結構，使其 具有相對優異的倍率性能和較好的循環穩定性。但由于其在合成過程中會產生劇毒的氰化氫， 同時晶格中的配位水難除盡，嚴重影響電池的容量和循環性能。

聚陰離子正極穩定性較強，但成本較高。聚陰離子型正極材料擁有堅固且開放的三維框 架，材料的結構穩定性與熱穩定性非常高，因此聚陰離子型正極材料具有更好的循環穩定性與 安全性能。類似 LiFePO4，NaFePO4 電化學性能較為優異，但 NaFePO4能量密度較低。另一類 被廣泛研究是以 Na3V2(PO4)3 為代表的 NASICON 結構材料，其具有高度開放的框架結構，可 以為鈉離子提供了三維擴散通道和很大的遷移間隙，具有出色的倍率性能。目前磷酸釩鈉已經 有小批量量產，但成本較高。

2.2 負極：硬碳最合適，但成本較高

目前鈉離子電池使用較多的負極是硬碳、軟碳。負極材料作為鈉離子電池的核心部件之 一，影響著電池首次庫侖效率、倍率性能和循環耐久等特性。目前關于鈉離子電池負極材料研 究最多的是碳基材料，相比于鋰電池中的石墨負極，傳統的石墨材料無法滿足高儲鈉能力，目 前可以作為鈉離子電池的負極有：硬碳、軟碳、納米纖維、石墨烯和碳納米管。

硬碳是目前最適合鈉離子電池的負極。硬炭是即使在高于 3000 ℃的溫度下也不會轉變為 石墨的一種炭材料。經過了多年的研究，硬碳由于其高容量，合適的工作電勢和可持續性而成 為鈉離子電池理想的負極材料，其大的層間距被認為有利于鈉離子的嵌入和脫出，并且可逆鈉 儲存容量在 150-350 mAh/g。

軟碳通常作為硬碳的包覆層。軟碳為可在 2800℃下石墨化的非晶態材料，軟炭材料往往 具有與石墨相近的石墨微晶排列和碳層間距，因此對于具有較大離子尺寸的鈉離子來說，軟炭 材料的容量較低無法達到實際應用的需求。但是軟炭材料往往具有液相熱解的特性，并且相比 于硬炭來說，軟炭的比表面積較低。因此軟炭材料可以作為硬炭材料的包覆層，減少電極材料 與電解液的副反應，增大首次庫倫效率。

2.3 電解液多使用 NaPF6+酯類溶劑，鋁箔成本有優勢

當前鈉離子最常用的電解液溶劑是酯類電解液。作為電池的一個重要組成部分，電解液是 電池內部溝通正負極的橋梁，負責載流子在正負極之間的傳輸，是影響電池安全性的主要因素， 對電池的能量密度、循環壽命以及倍率性能等也起著重要影響。有機電解液具有穩定的電化學性能、很高的離子電導率以及較低的價格，是鈉離子電池實 際應用中最有前景的選擇之一。目前最常用的電解液可以分為醚類電解液和酯類電解液：（1）酯類電解液安全性高，具有良好的導電性。酯類電解液主要成分有：PC（碳酸丙烯 酯）、EC（碳酸乙烯酯）、DEC（碳酸二乙酯）等，酯類電解液對于鈉鹽的溶解性較好，做電解 液時可以提供良好的離子傳輸能力。并且酯類電解液的結構比較穩定，耐氧化，安全性高。

（2）醚類電解液可以提升電池的能量密度，但穩定性較差。醚類電解液的成分主要為 DME（乙二醇二甲醚）和 DOL（二氧五環）等，醚類電解液可以促進鈉離子在炭材料層間的 插入，有助于提升材料的比容量、首效和倍率性能。但是醚類電解液容易生成過氧化物，耐氧 化性差，應用時容易起火，安全性差。

鈉鹽最常用的是 NaPF6。鈉鹽是電解液中重要組成部分，是提供電解液中載流子的主要來 源。由于鈉鹽陰離子種類繁多，且還原電位不同，導致鈉鹽不可避免地會參與到 SEI 膜的形成 中，不同的陰離子對 SEI 膜的成分與性能具有顯著影響。鈉鹽可分為含氟鈉鹽（NaPF6、NaFSI 等）和不含氟鈉鹽（NaBF4、NaClO4等）兩條路線，從熱穩定性角度分析 NaClO4>NaPF6>NaFSI， 雖然 NaClO4熱穩定性最佳，但其易制爆，因此 NaPF6 被認為是較常用的鈉鹽。

鈉電池的正負極集流體均選用鋁箔，使鈉離子電池在成本方面更具優勢。鋁箔是一種鋁壓 延材，厚度小于 0.2 毫米。電池鋁箔是指鋰電池正極集流體鋁箔，既是集流體電極，又是鋰電 池正極材料的載體。鋁與鋰在低電位會發生合金化反應，鋰離子電池只能選擇銅做集流體。而鋁與鈉在低電位不會發生合金化反應，因此鈉離子電池可以選擇更便宜的鋁做集流體。鈉離子 電池正負極集流體均為鋁箔。鈉離子電池中鋁箔替代銅箔后，每 KWh 電池中用于制作集流體 的材料成本約 10%左右。

3 預計 2030 年鈉電池需求量 292GW，CAGR 為 82%

3.1 儲能迎來黃金發展期，鈉電池具有一席之地

能源革命推動再生資源擴張，儲能迎來歷史發展機遇。儲能是能源革命的關鍵支撐技術， 是解決可再生能源大規模接入、提高電力系統和區域能源系統效率、安全性和經濟性的迫切需 要。2021 年，國家雙碳戰略的實施，大幅促進了儲能技術和產業的發展，中國儲能實現了從 商業化發展初期到規模化發展的轉變，總體上中國儲能的發展超出了業界預期，一是支持儲能 的政策不斷出臺，二是儲能系統的裝機大幅增加，三是多種儲能技術取得重要進展。中國能源研究會儲能專委會、中關村儲能產業技術聯盟發布的《儲能產業研究白皮書 2022》 顯示，中國及全球儲能賽道尤其新型儲能保持高速增長態勢。2021 年全球新增投運電力儲能 項目裝機規模 18.3GW，同比增長 185%，其中，新型儲能的新增投運規模最大，首次突破 10GW， 是 2020 年新增投運規模的 2.2 倍。而截至 2021 年底，中國已投運電力儲能項目累計裝機規模 46.1GW，同比增長 30%。新增投運電力儲能項目裝機規模首次突破 10GW，達到 10.5GW，其 中，新型儲能新增規模首次突破 2GW，同比增長 54%。

鋰價高企，鈉離子電池成為有力替代者。當前電化學儲能具備地理位置限制小、建設周期 短等優勢，是主流儲能方式之一。目前，在電化學儲能中發展最為成熟的是鋰離子電池技術， 但隨著電動汽車普及和大規模儲能應用，鋰離子電池或將面臨鋰資源緊缺的問題。鈉離子電池 由于資源豐富、成本低廉、能量轉換效率高、循環壽命長、維護費用低等優勢，已成為目前儲能技術的研究熱點。

鋰價高企，鈉離子電池得到國家政策支持，優勢開始顯現。2022 年 7 月國家能源局在《征 求意見稿》特別強調，中大型電化學儲能電站不得選用三元鋰電池、鈉硫電池，不宜選用梯次 利用動力電池；選用梯次利用動力電池時，應進行一致性篩選并結合溯源數據進行安全評估。當前碳酸鋰價格已經突破 50 萬元/噸，磷酸鐵鋰成本過高，企業紛紛尋找備選技術路線， 而鈉離子電池是首選。發展鈉離子電池有望緩解因鋰資源短缺及分布不均引發的儲能發展受 限的問題，具有重要的經濟價值和戰略意義。鈉離子電池與鋰離子電池相比，除了能量密度外， 在成本、充放電倍率、低溫性能、安全性方面均不落下風，甚至更具優勢。

鈉離子成本優勢明顯，大規模商業化在即。在儲能系統投資成本中，初始容量投資成本一 般占據初始投資的 60%以上，該成本主要用于電芯購置。鈉離子電池，相比鋰離子電池，正極 材料、負極材料和集流體具有成本優勢。當前鈉離子電池的初始容量投資在 500-700 元/kWh， 若循環次數在 6000 周時，鈉離子電池儲能系統度電成本可實現 0.217-0.285 元/kWh；當循環 次數在 8000 周時，鈉離子電池儲能系統度電成本可下探至 0.2 元/kWh 以內。若能進一步改進 電池結構和工藝，提高材料利用率，降低材料成本和制造成本，提高儲能系統的循環壽命，則 電站的度電成本可進一步降低，可滿足大規模儲能商業化應用的要求。

3.2 完美解決下游痛點，預計 2025 年需求量達到 61GW

電化學儲能快速發展，2030 年累計裝機達到 297GW，年復合增長率 58%。2022 年 4 月 25 日，中國化學與物理電源行業協會儲能應用分會發布《2022 儲能產業應用研究報告》：2021 年，中國新增儲能裝機 7397.9MW。其中，抽水蓄能裝機功率 5262.0MW，占比 71.1%；電化 學儲能裝機功率 1844.6MW，占比 24.9%；壓縮空氣裝機功率 191.1MW，占比 2.55%；蓄熱裝 機功率 100MW，占比 1.35%。電化學儲能技術中，鋰離子電池儲能技術裝機規模 1830.9MW， 功率規模占比高達 99.3%；鉛蓄電池儲能技術裝機規模 2.2MW；液流電池儲能技術裝機規模 10.0MW；其它電化學儲能技術裝機規模 1.52MW。報告中預計到 2025 年，電化學儲能累計裝機或將達到 40GW，到 2030 年實現碳達峰目 標，新能源發電年裝機量將保持年均 100GW 增量，電化學儲能的年裝機增量將保持在 12GW 至 15GW，預計到 2030 年，電化學儲能裝機規模將達到約 110GW。我們預計電化學儲能的裝機量將快于此，預計 2025 年電化學儲能裝機量將達到 52GW， 2030 年累計裝機量將達到 297GW，年復合增長率在 58%。

此外鈉離子電池還可以廣泛應用在電動兩輪車、A00 級電動車以及替代鉛酸電池上。（1）電動兩輪車穩步增長：根據 EVTank 數據，2021 年中國電動兩輪車總體產量達到 5443 萬輛，同比增長 12.6%，增長幅度較 2020 年出現較大幅度的下滑。其中電動摩托車產量為 251 萬輛，同比增長 21.3%，電動輕便摩托車產量為 64 萬輛，同比下滑 41.6%。2021 年，鋰電版 電動兩輪車的產量為 1317 萬輛，總體滲透率為 24.2%，帶動電動兩輪車用鋰離子電池出貨量 為 13.1GWh，同比增長 21.7%。（2）A00 級電車快速發展：根據乘聯會數據顯示 2021 年 A00 級細分市場銷量為 89.9 萬 輛，其中純電動車型銷量為 89.85 萬輛，占比接近 100%。同時，在 2021 年新能源車銷量榜前 15 位中，有 8 款是 A00 級純電動車。宏光 MINI EV、奇瑞 QQ 冰淇淋、長安奔奔作為主流的 A00 純電轎車產品之所以這些車型受到市場和消費者的認可，主要是因為有著傳統車企的生 產模式和成熟體系，加上通用類配件等采購鏈的優勢。這類主流 A00 級產品的產品定位和目標定位清晰。產品定位上，價格在 3-5 萬元，且成本低、維修方便；目標定位上，聚焦中、小型城市和縣鄉市場的女性和中老年用戶，以及家庭第 二輛車，與主流新能源車型形成了差異化的產品格局，未來仍有巨大的成長空間。

當前電動二輪車、A00 級均受到鋰電池價格高企的影響，增長有所放緩，鈉電池憑借著成 本的優勢，一方面對鋰電池進行替代，另一方面通過低成本可以助力電動二輪車、A00 級汽車 的銷售。

鈉離子電池有望對鉛酸蓄電池進行替代。由于價格便宜，且穩定性高，鉛酸電池一直是我 國兩輪電動車主要使用的電池類型，鉛酸蓄電池滲透率達 90%。相比于鋰電池，鉛酸蓄電池具 有成本低、續航強、可回收等優點，但重量大也是鉛酸蓄電池的劣勢所在。鉛酸蓄電池根據用 途可以分為動力電池、儲能電池、備用電源電池、啟動電池四類，其中啟動電池和動力電池市場規模最大，在鉛酸蓄電池中占比合計超過 70%。據工信部數據，2020 我國鉛酸蓄電池產量 為 22736 萬千伏安時，同比增長 12.28%。隨著鈉離子電池的普及，有望對鉛酸電池進行替代。

預計 2025 年中國鈉離子電池總需求量為 61GWh，到 2030 年總需求將達到 292GWh， 2022-2030 年年復合增長率為 82.5%。

4 國內企業紛紛布局鈉電池，產業鏈逐步形成

4.1 寧德時代：主打普魯士正極，2023 年實現產業化

寧德時代在 2021 年發布第一代鈉離子電池：首先在電芯單體能量密度方面，寧德時代的 鈉離子電池的能量密度已經達到了 160 Wh/kg，是目前所有鈉離子電池中的最高水平；預計經過不斷創新，第二代鈉離子電池能量密度將突破 200Wh/kg；其次由于鈉離子電池的內阻小， 常溫充電 15 分鐘，鈉離子電池的電量就可以達到 80%；致力于推進鈉離子電池在 2023 年實 現產業化。

在正極材料方面，采用克容量較高的錳鐵普魯士白材料（160mAh/g），構建高通量材料集 成計算平臺，在原子級別對材料進行模擬計算和設計仿真，創新性地對材料體相結構進行電荷 重排，對材料表面進行重新設計，解決了普魯士白在循環過程中容量快速衰減這一核心難題；在負極材料方面，公司開發了讓鈉離子快速通行，同時具有獨特孔隙結構的硬碳材料 （350mAh/g），其具有克容量高、易脫嵌、優循環的特性。同時公司已布局無負極金屬電池技術；在電解液方面，同時開發適配正負極材料的新型獨 特電解液；在系統創新方面，開發了 AB 電池系統解決方案，將鈉電池和鋰電池按一定比例（2：1）進行混搭，通過 BMS 算法精準控制，彌補了鈉電現階段能量密度短板，同時發揮其高功 率、低溫性能好的優勢。

4.2 華陽股份：綁定中科海鈉，打造全產業鏈模式

華陽股份 2021 年開始布局鈉電池，目前已經形成全產業鏈。華陽股份于 1999 年成立， 是國內最大無煙煤上市企業，品牌認知度高。2021 年開始布局鈉離子電池，打造鈉離子電池 全產業鏈：在鈉離子電池領域，公司目前布局了正負極、電芯、電池 pack、電解液等細分產線， 基本形成全產業鏈條。電芯、正負極和電池 pack 等產線是通過股權投資的方式跟中科海鈉合作。華陽股份通過 全資子公司山西新陽清潔能源有限公司和間接持股中科海鈉等方式合計持有 100%電芯產線和 49%正負極產線；電解液方面，公司通過與多氟多合作設立公司的方式布局。目前公司間接持 有電解液產線 2.12%股份。

2021 年鈉離子電池持續穩步發展：3 月華陽股份受讓陽煤智能制造基金，投資“北京奇峰”、 “中科海鈉”項目，分別涉及飛輪儲能、鈉離子電池業務，其中持有中科海鈉 15.56%的股權；到 3 月底，由華陽股份母公司華陽新材料與中科海鈉、開源資產合作建設的山西新陽清潔能源項 目第一條鈉離子電池生產線試生產，該項目擬投資 2.8 億元，建設年產圓柱鋼殼鈉離子電芯 4000 萬只、方形鋁殼鈉離子電芯 400 萬只的兩條生產線；4 月 13 日，公司發布公告，旗下子 公司新陽能源擬投資不超過 1.4 億元，與中科海鈉成立合資公司，共建鈉離子電池正負極材料 4000 噸，約 0.8Gwh 的容量，其中，正極為鈉銅鐵錳氧化物，負極為無煙煤軟碳，而華陽股份 是國內最大的無煙煤上市公司，目前無煙煤年產能 4170 萬噸；6 月，華陽股份與中科海納共 同開發出了 1MVh 鈉離子電池儲能系統，已正式投運；9 月，華陽股份與多氟多、天津梧桐樹 擬就六氟磷酸鈉、六氟磷酸鋰以及電解液添加劑、負極材料等項目展開合作；華陽股份持續挖掘鈉離子電池潛能：9 月 30 日，公司發布公告，公司的全資孫公司華鈉 芯能投資建設的鈉離子電芯生產線設備安裝調試已完成，預計建設 1GWh 鈉離子電池電芯及 PACK 產線，這為鈉離子電池產業高質量發展奠定了扎實基礎；與中科海納預計在 2023 年共 同擴產 2000 噸鈉離子電池正負極產線。

4.3 振華新材：正極技術優勢明顯，鈉電池正極已出貨

振華新材專注于正極材料的研發。公司于 2004 年成立，自成立以來專注于鋰離子電池正 極材料的研發、生產及銷售，主要提供新能源汽車、消費電子及儲能領域產品所用的鋰離子電 池正極材料，包括中鎳、中高鎳、高鎳、超高鎳在內的多種型號一次顆粒大單晶鎳鈷錳酸鋰三 元正極材料（NCM）。公司前瞻性布局層狀氧化物路線的鈉離子電池正極材料：目前已向主要客戶送樣和小批 量出貨，截止 2022 年 6 月 30 日，公司已具備鈉離子電池正極材料的產業化條件。公司鈉離子 電池正極材料是層狀氧化物路線，目前已經升級為第二代產品，已向客戶送樣，同時也部分小 規模產出并銷售。第二大產品相較于第一代，在克容量、首效、堿度控制上均有改善提升。振華新材正極單晶技術領先國內廠商。公司于 2009 年推出第一代 NCM523 單晶三元產 品，后續又于 2016 年、2017 年分別推出第二、第三代 NCM523 單晶三元產品，在繼承高安全 性和循環穩定性的基礎上提升比容量，降低內阻。2018 年公司推出 NCM613 單晶產品，2019 年推出 NCM811 單晶產品，成為國內較早具備高鎳一次顆粒大單晶三元正極材料批量生產、 銷售的正極材料企業之一。相較國內同行業競爭對手具備顯著領先優勢。

憑借大單晶技術體系，公司生產的單晶鈉離子電池正極材料性能優秀。公司生產出的單晶 正極材料結構完整，加工性能良好，在循環過程中不會出現顆粒碎裂的情況，有效減少因顆粒 碎裂而產生新的界面的情況，大單晶技術體系應用到鈉離子電池中，有利于穩定材料的晶體結 構，改善鈉離子電池的高溫高電壓循環性能，特別是高溫穩定性。因此，大單晶技術體系的積 累及應用是公司鈉離子電池正極材料研發進程較快及產品性能得到客戶認可的重要保障。公司在層狀氧化物領域技術優勢明顯。除此之外，公司多年深耕于層狀氧化物領域，可以 通過摻雜技術錨定晶格，減少相變，從而提高材料的結構穩定性；通過配方和工藝調控，合成出多相共存的復合層狀氧化物，從而實現循環性能和能量密度之間的平衡；采用不同元素摻雜 包覆改善材料結構，并通過溶膠凝膠法、化學沉積、機械固相法等多種技術手段對材料進行表 面修飾，獲得低 PH 值、低游離鈉的材料，從而提高材料的空氣穩定性和循環穩定性。

振華新材鈉電池正極已經出貨，擴產 10 萬噸正極可以兼容鈉電池正極。截止 2022 年 7 月 末，公司出貨鈉電正極 4 噸+，向客戶送樣合計 0.6475 噸，除送樣外，已經銷售 4.13 噸。2022 年 Q4 有望進一步放量，公司目前利用現有的 1 萬噸三元產線生產鈉離子正極材料（沙文一 期），產能預計可達 1.3-1.5 萬噸（結合鈉電正極單耗 2700-2800 噸，對應可供生產 5GWh 鈉電 池）。新擴產的 11.4 萬噸產能（義龍三期 10+沙文二期擴產 1.4）兼容鈉離子正極生產。

4.4 傳藝科技：快速切入鈉電池，規劃 10GWh 產能

公司于 2007 年成立，是一家專業 IT 行業配套集生產科研、自動化流水線生產、出口加工 貿易為一體的國家級高新技術企業；主營業務為各類印制電路板的設計、研發、制造和銷售， 主要產品包括筆記本電腦鍵盤薄膜開關線路板等，是全球第三大筆記本電腦線路板供應廠商。公司開始轉型，進軍鈉離子電池領域。公司于 2022 年 6 月 22 日共同合作設立孫公司傳 藝鈉電科技；開展鈉離子電池的研發、生產和銷售；7 月傳藝科技的鈉離子電池項目已從技術 層面完成小試；8 月傳藝科技稱已具備中試生產條件并即將投產運行。2022 年 9 月 7 日公司對外公告擬規劃通過該公司建設一期 5 萬噸/年、二期 10 萬噸鈉離 子電池電解液項目，項目土地規劃 120 畝，一期計劃于 2022 年 11 月份開工建設，2023 年 3 月份投產，投產后半年內，實際產能應達到規劃產能的 50%；投產后第一年后，實際產能應達 到規劃產能的 90%以上。

傳藝科技技術團隊多年聚焦鈉電池，有將近 10 年的研發儲備投入：傳藝鈉電項目建設分 為三個階段：一階段（中試線）、I 期（2GWh 鈉離子電池）及 II 期（8GWh 鈉離子電池）；一 階段項目建設計劃投資 5000 萬元人民幣，建成后可開發出性能優異的鈉離子電池，產品主要 參數滿足能量密度大于 145Wh/kg、壽命大于 4000 次、符合國標安全性；I 期 2GWh 項目計劃 投資 10 億元人民幣，建成年產 2GWh 的鈉離子電池生產線及相應產能的正負極材料產線；II 期項目計劃投資 40 億元人民幣，建成年產 8GWh 的鈉離子電池生產線及相應產能的正負極材 料產線，項目全部達產后可滿足低速電車及鈉電池儲能系統。

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