【浙商證券】VR行業點評報告：政策指明虛擬現實發展航向，VR-AR軟硬兩端大有可為-19頁

智玩元宇宙
2022年12月02日09時

投資要點

近日，工信部等五部門聯合印發《虛擬現實與行業應用融合發展行動計劃（2022—2026 年）》，在硬件技術和生態場景兩方面明確給出發展規劃。《計劃》提出到 2026 年，推動我國虛擬現實產業總體規模超過 3500 億元，虛擬現實終端銷量超過 2500 萬臺，我國虛擬現實行業軟硬兩端迎來雙重迭代機遇。

圍繞七大硬件升級方向，硬件將率先迎來放量機遇

《計劃》指出，圍繞近眼顯示、感知交互、渲染處理等七大技術推進融合創新。短期看，Pancake、Micro OLED 等近眼顯示技術率先落地，未來有望朝標配之路逐步進發；中長期看，彩色透視、眼動追蹤等感知交互功能有望進一步提升 VR產品的使用體驗，為更加多元的場景延展構筑硬件基礎。

我們認為硬件升級是生態延展的先決條件，升級觀感顯著的顯示類硬件將領銜創新迭代。

拓展十大生態應用場景，VR/AR 加速自身破壁出圈

《計劃》明確，加速推動虛擬現實在工業生產、文化旅游、教育培訓等十大場景的滲透應用，VR/AR 下游場景有望被不斷解鎖。優質且多元的生態是 VR/AR 的需求助推器，硬件迭代、產業完善雙重賦能下的生態擴張或將助力虛擬現實打開G 端、B 端等更多需求場景，催化其朝剛需屬性不斷貼近。

我們認為 G 端/B 端場景更重視效能回報，同 C 端相比價格接受度更高。隨未來AR 硬件成本逐步下探，與工業、醫療場景更加適配的 AR 產品有望接力放量。

政策彰顯 VR/AR 行業從 0 到 1 創新本質，緊握消費電子景氣核心

我們認為顛覆性創新是消費電子行業的景氣核心，虛擬現實與其要義高度貼合。回顧智能手機的滲透率提升過程，每次滲透率提升都伴隨功能的顛覆性創新。而近年來手機可選創新路徑收窄，由顛覆創新轉為邊際創新，需求持續萎靡。因此我們認為，消費電子產品的可成長空間和可創新空間之間高度對等，VR 設備仍處在發展初期，可創新空間廣闊，在當下政策明確指引下未來有望復刻手機先前的“黃金時代”。

VR 發展階段驗證政策催化作用，顛覆性創新浪潮之下將迎來確定增長。